Beritakota.id, Jakarta – Ketika ketegangan geopolitik meningkat, pasar biasanya merespons dengan pola yang relatif mudah dipahami. Investor menjual aset berisiko, membeli dolar AS, dan mengalihkan sebagian dana ke emas sebagai aset safe haven. Pola tersebut telah berulang dalam berbagai krisis global, mulai dari Perang Teluk, konflik Rusia-Ukraina, hingga berbagai ketegangan di Timur Tengah.
Namun yang terjadi saat ini menunjukkan sesuatu yang berbeda. Eskalasi terbaru antara Amerika Serikat dan Iran kembali mengguncang pasar keuangan global. Serangan militer AS terhadap target Iran, menyusul insiden jatuhnya helikopter militer Amerika di kawasan Teluk Oman, meningkatkan kekhawatiran terhadap stabilitas kawasan Timur Tengah. Risiko gangguan di Selat Hormuz—jalur yang menjadi urat nadi perdagangan energi dunia—kembali menjadi perhatian utama investor.
Baca juga : Investor Global Menimbun Emas Saat Harga Terkoreksi Tajam
Harga minyak merespons cepat. Brent kembali naik di atas US$92 per barel, sementara West Texas Intermediate (WTI) mendekati US$89 per barel. Kenaikan tersebut mencerminkan meningkatnya kekhawatiran pasar terhadap potensi terganggunya pasokan energi global apabila konflik berkembang lebih luas.
Di tengah meningkatnya risiko geopolitik, harga emas justru bergerak ke arah yang berlawanan. XAU/USD kembali mengalami tekanan dan bergerak mendekati area US$4.195 per ounce. Kondisi ini menciptakan sebuah anomali yang menarik: ketika perang memanas, emas justru melemah. Padahal selama puluhan tahun, logam mulia dikenal sebagai instrumen perlindungan utama ketika ketidakpastian global meningkat.
Fenomena tersebut menunjukkan bahwa pasar saat ini sedang membaca risiko yang berbeda. Investor tidak lagi hanya melihat konflik sebagai ancaman geopolitik, melainkan sebagai pemicu masalah ekonomi yang lebih besar.
Kenaikan harga minyak berarti meningkatnya biaya energi. Meningkatnya biaya energi berarti tekanan inflasi yang lebih tinggi. Dan inflasi yang lebih tinggi berarti peluang suku bunga bertahan tinggi lebih lama.
Di sinilah perubahan besar dalam cara pasar memandang risiko mulai terlihat. Selama dua tahun terakhir, fokus utama investor global adalah kapan Federal Reserve mulai memangkas suku bunga secara agresif. Banyak pelaku pasar berharap perlambatan inflasi akan membuka ruang bagi kebijakan moneter yang lebih longgar pada 2026.
Namun harapan tersebut mulai berubah. Data ketenagakerjaan Amerika Serikat yang masih solid menunjukkan ekonomi terbesar dunia belum kehilangan momentum. Konsumsi rumah tangga tetap kuat, aktivitas bisnis masih bertahan, dan pasar tenaga kerja belum menunjukkan pelemahan signifikan. Dalam situasi seperti ini, lonjakan harga energi akibat konflik Timur Tengah berpotensi menciptakan tekanan inflasi baru yang tidak diinginkan bank sentral.
Akibatnya, pasar mulai mengurangi ekspektasi pemangkasan suku bunga dan bahkan kembali memperhitungkan kemungkinan Federal Reserve mempertahankan sikap hawkish lebih lama dari perkiraan sebelumnya.
Pasar Kini Lebih Takut Inflasi daripada Perang
Perubahan perilaku investor yang terjadi saat ini sesungguhnya mencerminkan pergeseran narasi yang sangat penting. Jika pada tahap awal konflik investor lebih fokus pada risiko perang, kini perhatian beralih kepada konsekuensi ekonomi dari perang tersebut. Dalam bahasa pasar, geopolitik telah berubah dari sekadar “headline risk” menjadi “inflation risk”. Perbedaan keduanya sangat besar.
Headline risk biasanya menciptakan kepanikan jangka pendek. Namun inflation risk memiliki dampak yang jauh lebih panjang karena memengaruhi arah kebijakan moneter, biaya pendanaan, valuasi saham, hingga arus modal global. Itulah sebabnya penguatan dolar AS terus berlanjut. Imbal hasil obligasi pemerintah Amerika Serikat juga mendapatkan dukungan karena investor menilai peluang suku bunga tinggi bertahan lebih lama semakin besar.
Bagi emas, kondisi ini menciptakan tekanan ganda. Di satu sisi, emas gagal memperoleh manfaat penuh dari meningkatnya ketidakpastian geopolitik. Di sisi lain, kenaikan dolar dan imbal hasil obligasi mengurangi daya tarik emas yang tidak memberikan bunga maupun dividen.
Situasi serupa mulai terlihat di berbagai belahan dunia. Pasar saham Asia bergerak melemah. Indeks MSCI Asia Pacific turun, Nikkei Jepang terkoreksi, sementara indeks saham Korea Selatan mengalami tekanan lebih dalam akibat kombinasi kekhawatiran geopolitik, tekanan valuasi sektor teknologi, dan meningkatnya ekspektasi suku bunga global.
Di Jepang, inflasi grosir meningkat pada laju tercepat dalam tiga tahun terakhir. Kondisi tersebut memperkuat spekulasi bahwa Bank of Japan akan melanjutkan normalisasi kebijakan moneternya. Yen yang terus melemah mendekati level 160 per dolar AS juga meningkatkan tekanan terhadap otoritas moneter Jepang untuk bertindak lebih agresif.
Di negara berkembang, tekanan tidak kalah besar. Bank Indonesia bahkan mengambil langkah mengejutkan dengan menaikkan suku bunga dalam pertemuan di luar jadwal reguler untuk menjaga stabilitas rupiah yang menghadapi tekanan akibat penguatan dolar AS.
Perkembangan tersebut menunjukkan bahwa dampak konflik Timur Tengah kini telah menjalar jauh melampaui kawasan konflik itu sendiri.
Potensi Pasar dalam Beberapa Pekan Mendatang
Dalam jangka pendek, perhatian pasar akan tertuju pada data inflasi Amerika Serikat dan komunikasi Federal Reserve. Dua faktor ini berpotensi menentukan arah pergerakan pasar global hingga akhir bulan. Apabila inflasi kembali menunjukkan kenaikan yang lebih tinggi dari perkiraan, pasar kemungkinan akan semakin yakin bahwa era suku bunga tinggi belum berakhir. Kondisi tersebut berpotensi menjaga kekuatan dolar AS sekaligus membatasi ruang pemulihan emas.
Namun terdapat faktor lain yang tidak boleh diabaikan. Selama ini pasar masih mengasumsikan bahwa konflik Timur Tengah belum mengganggu pasokan energi secara signifikan. Harga minyak memang naik, tetapi belum menunjukkan lonjakan yang mencerminkan gangguan pasokan besar-besaran. Jika asumsi tersebut berubah, situasinya akan berbeda.
Gangguan terhadap infrastruktur energi, serangan terhadap fasilitas produksi minyak, atau hambatan serius di Selat Hormuz dapat mendorong harga minyak menembus US$100 per barel. Pada titik tersebut, risiko inflasi global akan meningkat tajam dan volatilitas pasar kemungkinan melonjak.
Dalam skenario seperti itu, emas berpotensi kembali mendapatkan status safe haven yang saat ini mulai memudar. Karena itu, satu bulan ke depan kemungkinan akan menjadi periode yang sangat menentukan bagi pasar global. Bukan semata-mata karena perang yang sedang berlangsung, melainkan karena bagaimana perang tersebut memengaruhi harga energi, inflasi, dan arah kebijakan bank sentral.
Pada akhirnya, ada satu pelajaran penting yang dapat ditarik dari kondisi pasar saat ini. Investor tidak lagi hanya menghitung kemungkinan meluasnya konflik. Mereka sedang menghitung dampak ekonomi dari konflik tersebut. Dan untuk saat ini, pasar tampaknya lebih takut pada inflasi daripada perang itu sendiri.
Itulah sebabnya kita melihat sebuah pemandangan yang jarang terjadi: Timur Tengah membara, harga minyak naik, dolar menguat, tetapi emas justru kehilangan kilaunya. (Lukman Hqeem)
